界面新闻记者 |
随着年报数据的陆续披露，2024年券商投行“座次”也基本清晰。
2024年 ，A股市场发行节奏持续放缓 ，IPO融资家数及金额均大幅下降。Choice金融终端数据，去年全年 ，A股共100家公司首发上市 ，融资总额673.53亿元，数量和金额同比分别下降约68%和81% 。
根据中证协日前披露的券商经营数据 ，2024年投行业务仍处于阶段性调整中 。报告期内 ，证券承销与保荐业务净收入296.38亿元，较2023年的480.03亿元下降38.26%；2024年财务顾问业务收入53.93亿元 ，2023年为62.85亿元 ，同比下降14.21%。
在这样的市场大环境下，有数据可查的21家上市券商去年合计投行收入同比下降28.99% ，合计投行手续费净收入同比下滑28.41% 。
龙头券商在投行营收榜上依然占据前排 。2024年投行收入排名前三的分别是中信证券（600030.SH）（43.54 亿元）、中金公司（601995.SH）（32.15亿元）和国泰君安（601211.SH）（30.83 亿元） ，中信建投（601066.SH）和华泰证券（601688.SH）的投行收入也均超过20亿元。东方证券（600958.SH）和申万宏源（000166.SZ）去年的投行收入则在10亿元以上 。
中信建投的投行业务作为其长期以来的核心业务，在2024年遭遇重创，收入大幅下降超过四成 ，这一情况甚至拖累了公司全年营收 。中信证券 、华泰证券和中金公司去年的投行收入也集体下滑 ，其中中信证券和华泰证券的收入降幅超过三成。国泰君安 、东方证券、招商证券（600999.SH）去年的投行业务收入分别为30.83亿元 、12.51亿元和9.02亿元，同比分别下滑19.72% 、21.8% 和37.14% 。
券商投行业务收入主要由承销、保荐和财务顾问三项构成 。整体来看 ，在有可比数据的21家上市券商中 ，三项收入在2024年均同比下滑的券商达到11家，占比超过一半。
从收入占比角度看 ，承销业务收入长期以来都是投行收入的主要组成部分 ，但在2024年，上市券商的承销收入普遍下降 。而保荐业务的收入降幅普遍大于另外两项业务 ，成为拖累券商投行收入增长的主要因素 。
2024年 ，仅32家券商取得保荐业务收入，同时还有中国银河（601881.SH） 、太平洋（601099.SH） 、国盛证券、中原证券（601375.SH） 、东兴证券(601198.SH) 、华宝证券、国海证券（000750.SZ）等数十家中小券商首发收入挂零。
在项目储备方面 ，截至2025年4月6日 ，目前81家券商共有IPO排队项目229家（剔除“不予注册 ” 、“终止注册 ” 、“终止审查”、“中止审查 ”等情况）。
具体来看，排队家数居前的10家券商分别为中信证券、中信建投 、国泰君安 、中金公司、招商证券 、国投证券 、海通证券、华泰联合 、国金证券(600109.SH) 、东方证券，排队项目分有22个、20个 、18个 、14个、12个 、11个 、10个、9个、9个 、9个 。
不过 ，券商之间也呈现出明显的分化态势 。中国银河 、中泰证券（600918.SH）、财通证券（601108.SH） 、华源证券 、联储证券、财信证券等19家中小型券商 ，目前储备IPO排队项目仅有1个。还有长城证券（002939.SZ） 、中原证券 、华安证券（600909.SH）、五矿证券 、华英证券等32家中小券商项目储备为0 。
虽有项目储备，但情况依旧不容客观 。华南某券商投行人士指出 ，在当前严监管形势下 ，投行项目从储备到实现收入通常需一至两年，企业与机构对项目上会持谨慎态度。“与此同时 ，国内外市场环境日益复杂 。对此 ，各家投行使出浑身解数，本着‘蚊子腿也是肉’的原则 ，着力挖掘债券发行 、并购重组等项目的市场机会 ，力求多点突破，寻求新的业绩增长点 。 ”
另一方面 ，在项目撤否率上 ，Choice金融终端显示，截至目前，首发收入前十位的券商中 ，民生证券、中金公司撤否率较高 ，分别为72.50%和66.04%；此外，中信证券（53.33%） 、中信建投（53.19%） 、海通证券（52.46%）、华泰联合（50.00%）撤否率均超50%。值得注意的是 ，同期国泰君安撤否率相对较低 ，在首发收入前十名的券商中最低，为38.60% 。
中山证券、西南证券（600369.SH） 、金元证券 、华林证券（002945.SZ）、湘财证券 、瑞信证券(中国) 、金圆统一、恒泰证券 、华宝证券 、太平洋撤否率为100% 。
还有中国银河、东莞证券 、甬兴证券 、财信证券、南京证券（601990.SH） 、国海证券等券商撤否率为0 ，这是因为他们上年并无保荐项目。
近年来受国内外宏观经济因素等影响 ，IPO企业难免会出现业绩波动 。
“近二十年来，投行经历了多轮周期波动 。在市场高峰期 ，投行积极拓展业务以获取丰厚收益；而在低谷期 ，则需加强储备 、夯实基础。对金融机构而言，这是一场战略定力的考验；对于投行从业者而言 ，则面临去留的抉择。若选择坚守 ，低谷期正是沉淀与提升的良机 。”资深投行人士王骥跃表示 。
他指出，“A股市场在过去曾多次经历投融资节奏的调整。以2012年IPO暂停14个月为例，当时投行业务收入普遍承压 ，券商试图摆脱‘看天吃饭’的困境 ，面临巨大压力 。 ”
王骥跃回忆称，当时投行从业者普遍遭遇收入骤降 ，项目减少导致奖金缩水 ，部分人员收入甚至“腰斩 ” 。许多人在困境中选择离开，但也有不少人选择坚守。如今 ，新一轮的投行“寒冬”正在延续 ，这无疑再次对券商的战略布局和投行人的职业定力提出了严峻考验 。
对于投行收入的未来增量，业内分析认为 ，在并购重组需求上升的背景下 ，券商投行业务迎来了转型机遇 。数据显示，2024年上市券商实现财务顾问收入31亿元 ，同比下降0.2% ，占投行收入的14%，同比提升4个百分点。
东吴证券分析师孙婷指出，“8·27新政 ”实施后 ，IPO节奏有所放缓 ，而并购重组则成为政策反复强调的重点 。2024年2月，证监会上市部召开座谈会 ，明确表态支持上市公司充分利用并购重组工具 ，实现做优做强，并提出多项举措以活跃并购重组市场 。同年4月 ，国务院发布新“国九条 ” ，进一步强调支持上市公司通过并购重组提升发展质量。
孙婷认为，在政策引导下 ，并购重组需求有望得到激发 ，这将为券商投行业务的转型提供重要机遇 。
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